Публікації

В останні дні минулого тижня на Михайлівській площі у Києві можна було помітити знайомі обличчя відомих українських і закордонних політиків, які покладали квіти до Стіни пам’яті полеглих за Україну та знайомилися зі зразками знищеної російської техніки. З цієї події стартувала дводенна робота 15-го щорічного Київського безпекового форуму (КБФ) — головного майданчика України з обговорення питань війни і миру.

Досить зволікати. Україна має стати членом НАТО

Ця боротьба надовго. 10-й рік поспіль ми відзначаємо свято відновлення української Незалежності у війні за кожний наступний рік нашої свободи й існування України та нашого народу.

Арсеній ЯЦЕНЮК

Десять тез реаліста

Дефіцит бюджету США в липні був максимальним з липня 2021р.В липні дефіцит бюджету США становив 221 млрд. дол. В сумі за останні 12 місяців витрати бюджету США склали 6,72 трлн. дол., що на 16,4% вище за рівень попередніх 12 місяців. Доходи склали 4,48 трлн. дол. й були на 7,3% нижче за рівень попереднього аналогічного періоду. Дефіцит бюджету США за останні 12 місяців становив 2,26 трлн. дол., або 8,6% ВВП.ПрогнозСША доведеться нормалізувати бюджет як через зростання відсоткових витрат на обслуговування боргу (0,87 трлн. дол. за останні 12 місяців), так й через слабку динаміку доходів, які деградували через величезний обсяг податкових пільг.Стислий аналізЗа такого дефіциту фіскальний стимул для економіки США вкрай сильний, він перекриває будь-яке посилення грошово-кредитної політики. Задля нормалізації ситуації, невідсоткові витрати бюджету США (не пов’язані із обслуговуванням держборгу) доведеться скорочувати. Або підвищувати податки. Що навряд чи дадуть зробити республіканці - за умов високих ставок це буде досить болісно для економіки й ускладнить їх електоральні перспективи у наступному році.У липні ціни виробників в Німеччині впали на 6%.Ціни виробників в Німеччині в липні впали на 6% у річному вимірі після підвищення на 0,1% місяцем раніше. Зниження показника є максимальним із 2009р.ПрогнозПотужне зниження цін виробників через квартал має транслюватися в подальше гальмування споживчої інфляції (в разі відсутності нових шоків).Стислий аналізОсновною причиною річного зниження цін виробників в Німеччині було падіння цін на енергоносії, а також зменшення цін на проміжні товари. Зокрема, вартість енергоносіїв порівняно з торішніми максимумами, знизилась на 19,3%. Оптові ціни на електроенергію впали на 30%, ціни на нафтопродукти знизились на 16,6%. Сталь та феросплави впали в ціні на 17,7%, арматура – на 39%. Без врахування енергоносіїв ціни виробників зросли на 2% у річному вимірі. Вартість продуктів харчування підвищилася у липні на 9,2%, автомобілів – на 5,1%. Засоби виробництва подорожчали на 5,5%.Інвестори за два тижні вивели понад 9 млрд. дол. із китайських «блакитних фішок».Відтік закордонного капіталу з акцій компаній, представлених у китайському фондовому індексі CSI 300, став рекордним за весь час ведення статистики з 2016р. Причина – інвестори переконались в складнощах з відновленням темпів зростання економіки Китаю. За даними торгової системи Hong Kong Stock Connect, інвестори повністю нівелювали весь приплив коштів в китайські акції в розмірі 7,4 млрд. дол., що послідував за даною 24 липня обіцянкою Політбюро Компартії КНР простимулювати економіку.ПрогнозТенденція відтоку капіталу з фондового ринку Китаю найближчим часом збережеться.Стислий аналізІнвестори масово позбавляються акцій найбільших китайських компаній. З 7 по 18 серпня іноземні інвестори вивели з компаній Китаю 9,3 млрд. дол. Закордонні інвестори масово закуповували акції китайських компаній у липні, вважаючи, що владі вдасться підштовхнути економіку країни, яка відновлюється після пандемії COVID-19 не так швидко, як очікувалося. Але всі останні публікації економічних даних виявилися негативними. Не додають оптимізму інвесторам й новини про можливий дефолт другого за величиною забудовника країни Country Garden Group. Ринок нерухомості є одним із ключових для китайської економіки, його лихоманить ще з 2021р., коли серйозні проблеми почалися у головного забудовника Китаю – Evergrande. У серпні 2023р. він подав заяву про банкрутство у США.&nbsp;

Огляд важливих подій та тенденцій в світовій економіці (14-27 серпня 2023р.)

Розширення БРІКССі Цзиньпін – голова КНР:«Багато країн, що розвиваються, подали заявки на приєднання до механізму співробітництва БРІКС, і ми повинні використовувати співпрацю БРІКС для прискорення процесу розширення, щоб якомога більше країн змогли приєднатися до сім'ї БРІКС».Коментар Київського Безпекового Форуму:Економічний інтерес Китаю – у прискореному будівництві ексклюзивної зони юаня, в якій китайська валюта буде домінуючою. Вирішення проблеми економічної експансії, а відтак й відновлення швидкого зростання економіки КНР, можливе через стимулювання експорту, який буде додатково контролюватися через власну валюту, що обслуговуватиме цей експорт. Тому Китай прямо зацікавлений у збільшенні членів організації БРІКС. Ключова проблема – час. Єдина суверенна від долара валютна зона - зона євро - будувалася майже півстоліття, причому вона стала швидше доповненням до зони долара, хоча й цілком самодостатнім.Відмова від долара в торгівлі країн БРІКС, запровадження розрахункової валюти БРІКСЛ. да Сильва – президент Бразилії:«Країнам БРІКС потрібно прагнути відмовлятися від долара США при торгівлі один з одним, і це не слід сприймати як спробу кинути виклик американській валюті. Якщо я торгую з Китаєм, то навіщо мені використати для цього долари? Бразилія та Китай - досить великі країни для того, щоб використати свою власну валюту або іншу базову валюту. Потрібно ухвалити єдину розрахункову валюту (БРІКС). Її завданням має бути спрощення торгівлі між учасниками БРІКС. Не йдеться про те, щоб знайти заміну національним валютам країн».Коментар Київського Безпекового Форуму:Для створення єдиної розрахункової валюти потрібен єдиний Центробанк країн БРІКС. Це неможливо, як з економічної (члени БРІКС мають різні економічні шоки, відміні рівні інфляції та режими рухів капіталу – тому стикаються з потребою у абсолютно різній грошово-кредитній політиці), так й з політичної точки зору.Інфляція в СШАН.Кашкарі – голова Федерального резервного банку (ФРБ) Мінеаполіса:«Питання, яке мене хвилює, полягає в тому, чи достатньо ми зробили, щоб повернути інфляцію до цільового показника Федеральної резервної системи в 2%, або нам потрібно зробити більше. Інфляція сповільнюється. Ми досягли чималого прогресу. Я задоволений цим. Але вона все ще надто висока».Коментар Київського Безпекового Форуму:Прискорення інфляції в США в липні в порівняні із червнем (3,2% в річному вимірі проти 3%) свідчить про те, що ознаки уповільнення інфляції, які спостерігалися у квітні-червні, можуть не бути початком довгострокового тренду. При цьому дезінфляційна тенденція у секторі послуг, який має високу питому вагу в економіці США, ще не почала виявлятися.Опублікований точковий графік прогнозів (dot plot) – діаграма, що відображає індивідуальні очікування членів ради керуючих ФРС та голів ФРБ щодо відсоткових ставок, – показує, що ставка буде підвищена ще раз до кінця цього року.&nbsp;

Ключові заяви провідних діячів щодо світової економіки (14-27 серпня 2023р.)

Надходження до держбюджету у виді грантів та кредитів за 7 місяців - 1,35 трлн. грн.Загальні надходження до державного бюджету у вигляді кредитів та грантів за січень-липень 2023р. склали 1,35 трлн. грн. З них: - гранти - 316,6 млрд. грн.;&nbsp; - внутрішні запозичення (через ОВДП) - 324,8 млрд. грн.; - зовнішні кредити - 708,9 млрд. грн.ПрогнозКлючові ризики для бюджету у 2023р. – внутрішні фактори. А саме: - зниження доходів у порівнянні з плановими показниками через суттєво нижчі показники інфляції, ніж було закладено в бюджеті; - зменшення ділової активності та відповідно менша сплата податків наприкінці року через можливе відновлення дефіциту електроенергії та ймовірні масштабні ракетні атаки на інфраструктуру; - можливе збільшення видатків на оборону та ліквідацію наслідків обстрілів.Стислий аналізЛевова частка грантів, а саме 8,5 млрд. дол. - допомога США. Від ЄС надійшло 11,6 млрд. дол. макрофінансової допомоги, від МВФ отримано 3,6 млрд. дол. Також надійшло 1,5 млрд. дол. позики під гарантії Уряду Японії через механізм Цільового фонду Світового банку.За січень-липень на обслуговування та погашення держборгу було спрямовано 401 млрд. грн. За цей період вдалося залучити кредитів й макрофінансової допомоги на 632,7 млрд. грн. більше, ніж було витрачено коштів на погашення і обслуговування державного боргу.Законопроєкт про додаткове оподаткування банків.У Верховній Раді зареєстровано законопроєкт про тимчасове оподаткування прибутків банків, яким пропонується запровадити 5% податку на чистий процентний дохід банків додатково до сплати податку на прибуток.ПрогнозПотенційно проблемними моментами запропонованого додаткового оподаткування є: - згідно правил фінансового обліку розрахунок йтиметься з нарахованого процентного доходу, що може призвести до оподаткування не отриманих доходів – 40% кредитного портфелю банків позичальниками не обслуговується; - можливе подвійне оподаткування - чистий процентний дохід є частиною прибутку.Стислий аналізЗгідно з текстом законопроєкту, додаткове оподаткування банків діятиме з 1 січня 2024р. по 31 грудня 2026р. Залучені гроші запропоновано направити до загального фонду держбюджету та на оборону країни. За розрахунками авторів законопроекту, додатковий податок, якби він діяв у 2023р., міг би принести держбюджету додатково близько 10 млрд. грн.Чисті процентні доходи банків за сім місяців 2023р. зросли проти аналогічного періоду минулого року на 40,7% - до 111,3 млрд. грн.Зниження якості пшениці в Україні в 2023р.В 2023р. якість пшениці за кількома важливими показниками, зокрема по білку, гірше, ніж минулого року. Експортної пшениці вищих класів менше, ніж минулого року. Саме пшениця вищих класів (1-3 класи) потрібна й переробникам України для задоволення внутрішнього попиту в борошномельній продукції.ПрогнозДержорганам ближчим часом прийдеться вирішувати питання – &nbsp;Україні слід експортувати борошномельну пшеницю чи залишати для внутрішнього споживання.Стислий аналізЧерез погодні умови та проблеми із внесенням добрив пшениці першого класу в цьому році практично немає. Сумарна частка пшениці другого та третього класів за прогнозами становить 10-15% урожаю. Для задоволення внутрішніх потреб Україна потребує 3,5 млн. т продовольчої пшениці. За прогнозами Міністерства сільського господарства США цього року Україна збере 21 млн. т. пшениці. Втім прогнозне зростання перехідних запасів – з 1,6 до 4,1 млн. т. – може додати потенціалу борошномельної пшениці для внутрішнього споживання.&nbsp;

Огляд важливих подій та тенденцій в економіці України (21 серпня – 3 вересня 2023р.)

Заборона на ввезення української агропродукції до п’яти країн Східної ЄвропиР.Телус - міністр сільського господарства Польщі:«Ми виробили спільну позицію. Ця позиція має три основні пункти, головним з яких є продовження до кінця року заборони на імпорт зерна (з України) в п’ять прифронтових країн. Якщо необхідно запровадити односторонні заборони, ми їх запровадимо, тому що нас хвилюють інтереси аграріїв, і на цю тему не ведеться дискусія».Коментар Київського Безпекового Форуму:В умовах не продовження дії «зернового коридору» додаткове зниження експорту до Болгарії, Польщі, Румунії, Словаччини та Угорщини внаслідок введеного ними ембарго призведе до зменшення надходжень до держбюджету України. Внаслідок чого Україна потребуватиме додаткової фінансової підтримки з боку ЄС.Споживачам зазначених п’яти країн заборона не вигідна – додаткова пропозиція української агропродукції стримувала би темпи зростання продовольчих цін.Заходи до п’яти країн Східної Європи, які забороняють експорт української агропродукціїЮ.Свириденко - перший віце-прем'єр-міністр, міністр економіки і торгівлі України:«Не хотілося б вголос говорити і вважати, що це реалістичний крок, але, думаємо, що деякі дзеркальні заходи можуть бути застосовані».Коментар Київського Безпекового Форуму:Введення «дзеркальних заходів» по відношенню до країн-членів ЄС, в разі продовження ними заборони на імпорт української агропродукції, створює ризик часткової або повної втрати Україною умов преференційної торгівлі з ЄС. В 9 пункті Регламенту 2023/1077 ЄС зазначено, що Україна повинна утримуватися від: запровадження нових мит чи зборів, що мають еквівалентний ефект; нових кількісних обмежень чи заходів, що мають еквівалентний ефект; від підвищення існуючих рівнів мит чи зборів або від запровадження будь-яких інших обмежень у торгівлі з Євросоюзом, якщо це не є чітко обґрунтованим у контексті російської загарбницької війни. У випадку, якщо Україна не виконує будь-яку з цих умов, Єврокомісія має повноваження тимчасово призупинити всі або частину преференційних домовленостей, встановлених цим Регламентом. &nbsp;Альтернативи морського експорту українських зерновихВ.Сінкявичюс - Єврокомісар з питань довкілля, океанів і рибальства:«Позиція Литви та її пропозиції (експорт українського зерна портами країн Балтії) розцінюються як доброзичливі, але реальність дещо інша. По-перше, для перевезення такої кількості зерна недостатньо інфраструктури, і єдиний шлях - Чорним морем. Все інше непогано, але недостатньо, плюс потрібен час через іншу (залізничну) колію».Коментар Київського Безпекового Форуму:Позиція Єврокомісара з питань довкілля, океанів і рибальства є абсолютно реалістичною. З огляду на інфраструктурні обмеження та бізнесову невигідність альтернативних напрямків єдиним прийнятним маршрутом для експорту українського зерна є порти «Великої Одеси», Миколаєва та Дунаю. &nbsp;

Ключові заяви провідних діячів щодо економіки України (21 серпня – 3 вересня 2023р.)

Ключовим питанням війни росії проти України й всього цивілізованого світу є те, як ця війна мусить закінчитися, або радше як мала би виглядати перемога України та її союзників. Всі знають, що робити з Україною після її перемоги – відбудувати її й інтегрувати до НАТО і ЄС. Однак стратегічна невизначеність щодо майбутнього росії досі залишається, не дозволяючи міжнародній спільноті вжити більш рішучих кроків.Свавільні масові вбивства російськими військовиками українського населення на окупованих територіях, щоденні ракетні обстріли цивільної інфраструктури як узвичаєний спосіб ведення війни, а також велика підтримка цієї війни самими росіянами веде до очевидного висновку, що в осяжному майбутньому інтегрувати росію як демократичну націю в Європу аж ніяк не можливо. Бо їхня система цінностей несумісна з нашою. Росіяни століттями ненавиділи Захід, так що знадобляться принаймні декілька десятиліть, перш ніж можна буде говорити про інтеграцію рф з демократичним світом. Отже, наш модус вівенді з повоєнною росією мусить базуватися на принципі співіснування. В осяжній перспективі росію не можна розглядати як частину паневропейської архітектури безпеки.Далі, багато друзів України зауважують, що, врешті-решт, ми повинні послабити росію настільки, щоби вона ніколи більше не могла нападати на своїх сусідів. Що це означає на практиці? Відповідь очевидна: росію слід позбавити всієї зброї масового знищення – ядерної, хімічної, біологічної. Агресор не має права володіти таким видом озброєнь. Лише тоді Україна й інші потенційні жертви зможуть почуватися в безпеці. Демілітаризована росія ніколи не насмілиться нападати на інших, бо буде швидко розгромлена колективними зусиллями міжнародної спільноти. Відтак, після української перемоги на полі бою й відновлення її територіальної цілісності в кордонах 1991 року, міжнародні санкції проти російської федерації повинні бути збережені і прив’язані до її тотальної й цілковитої демілітаризації. Незалежно від імені майбутнього російського очільника та встановленого на той час політичного режиму.Ця ідея цілком відповідає українському мирному плану, зокрема його пункту 9, оскільки це єдиний «залізний» спосіб відвернути майбутню агресію москви.Без’ядерна росія – це гарна ідея і для США та Китаю; дві світові надпотуги можуть разом зосередитися на цьому важливому завданні, відклавши на деякий час своє геополітичне суперництво. Після цього всі інші країни хутко доєднаються, зміцнюючи глобальну ізоляцію країни-ізгоя. Денуклеаризація рф також матиме наслідком значні скорочення ядерних озброєнь Вашингтоном і навіть частково Пекіном, адже вони вже не матимуть потреби володіти цією зброєю в такій кількості. Від цього виграє увесь світ, ставши набагато безпечнішим.Щоби вищеокреслений сценарій справдився, необхідно відповісти на два запитання.Перше, як сьогодні утримати росію від застосування ядерного варіанта (чи шляхом удару тактичною ядерною зброєю чи то підриву АЕС)? Єдиним дієвим засобом впливу є погроза особистому життю президента путіна і його найближчого оточення. Як путін колись правдиво зізнався генералу Джиму Метісу: російським правителям начхати на життя інших людей, на втрату російських територій чи на санкції, тому що їхні зомбоящики можуть будь-що пояснити російському піплу. Проте ці правителі надзвичайно високо цінують своє власне життя. Вони просто прикидаються божевільними, щоби ми не наважилися їх покарати. До того ж, ця погроза їхньому життю має прозвучати не з вуст Вільяма Бернса чи Джейка Салівана у закритих бесідах зі своїми російськими візаві, а публічно самим президентом Байденом. Він колись назвав путіна вбивцею, отже вбивцю слід швидко нейтралізувати, якщо той очманіє й реально застосує ядерну опцію. Якщо така погроза російським правителям буде порожньою і непідкріпленою дією, тоді ніщо не втримає путіна від нападу на будь-яку країну НАТО завтра. Якщо ж ця погроза буде справді реальною, тоді Заходу немає сенсу перейматися ескалацією, і він може негайно забезпечити Україну всією наявною зброєю. Кремль не посміє дати ядерну відповідь.Друге, як домогтися роззброєння росії після її поразки у конвенційній війні? Що ж, її політичні, олігархічні й гебістські кола все ще мають гроші і нерухомість за кордоном, а їхні сім’ї обожнюють проводити час на іноземних шопінгах і курортах. Коли ці плоди стануть для них забороненими, а внутрішня боротьба й масове збідніння росіян різко зростуть, тоді ці очільники постануть перед вибором:Або вони будуть втягнуті у насильницькі заворушення вдома – як завжди «безглузді і нещадні», або вони здають всю зброю масового знищення в обмін на особисту безпеку за кордоном і певні гарантовані статки. Звісно, що воєнні злочинці відповідатимуть на міжнародних судових процесах.Отже, міжнародна спільнота протягне росії руку допомоги і досягне угоди. Іронія в тому, що Україна може опинитися серед підписантів документа, яким російській федерації будуть надані запевнення безпеки, суверенітету і територіальної цілісності в обмін на здачу ЗМЗ.Альтернативою такому сценарію будуть постійні війни російською імперією проти своїх сусідів, в т.ч. і членів НАТО, кожні 10-15 років, і жодні гарантії безпеки НАТО цьому не завадять. Це означатиме постійну потребу величезних світових інвестицій у військову сферу і викопні паливні джерела. І все це відбуватиметься на тлі жахливих кліматичних катаклізмів. Ми не можемо гаяти час. Настала пора покінчити з російською імперією раз і назавжди. Майбутні покоління росіян будуть нам за це дуже вдячні. І весь світ зітхне з величезним полегшенням, заворожено спостерігаючи, як довкола щезає велика купа глобальних проблем.Олександр Александрович, посол з особливих доручень, колишній директор Департаменту міжнародної безпеки МЗС України

Ключовим питанням війни росії проти України й всього цивілізованого світу є те, як ця війна мусить закінчитися, або радше як мала би виглядати перемога України та її союзників.

Найліпша гарантія проти майбутньої агресії росії

В ІІ кв. ЄС мав профіцит у зовнішній торгівлі - вперше з ІІІ кв. 2021р.Через зниження цін на енергоносії торговий баланс Євросоюзу у ІІ кв. 2023р. склався з профіцитом. Дефіцит, що фіксувався в попередні шість кварталів, змінився на позитивне сальдо торгового балансу, яке склало 1 млрд. євро. Зниження цін на паливо також сприяло уповільненню інфляції в ЄС.ПрогнозВ разі, якщо продовжаться зростання цін на енергоносії (спостерігається з серпня) та зниження експорту (зафіксовано у ІІ кв.), за підсумками ІІІ кв. сальдо зовнішньоторгового балансу ЄС буде від’ємним, темпи зниження інфляції уповільняться.Стислий аналізПричина позитивного сальдо зовнішньої торгівлі ЄС у ІІ кв. - зниження цін на енергоносії, головним чином на нафту, яке почалося в другій половині 2022р. й продовжилося до ІІ кв. 2023р. У ІІ кв., порівняно з І кв., вартість імпортованих енергоносіїв знизилася на 15,6%, сировини - на 10,9%.У ІІІ кв. 2022р. через високі ціни на енергоносії торговий баланс ЄС склався з дефіцитом в 155 млрд. євро (максимум з ІІ кв. 2019р.). За підсумками IV кв. 2022р. через зниження цін на пальне дефіцит скоротився майже вдвічі, до 87 млрд. євро. Тоді помітно знизився обсяг імпорту енергоносіїв із РФ до Євросоюзу - на 16,6 млрд. євро (кварталу до кварталу). За підсумками 2022р. торговельний баланс ЄС склався з рекордним за весь час спостережень дефіцитом - 432 млрд. євро, у попередні десять років сальдо зовнішньої торгівлі товарами ЄС було лише позитивним.Зниження цін на паливо робить суттєвий внесок в уповільнення інфляції в ЄС - багато в чому завдяки ньому зростання цін у липні сповільнилося до 6,1% після 6,4% у червні.З квітня по червень 2023р. вартість експорту з країн ЄС впала на 2%. Зниження вартості постачання на зовнішні ринки фіксувалося у всіх галузях, крім торгівлі машинами, обладнанням та транспортом (зростання на 2,5% квартал до кварталу). Найбільш серйозно в грошовому вимірі скоротилися експортні постачання енергоносіїв (на 22,5%) та сировини (на 9,3%).Зростання кількості зайнятих та рівня безробіття в США в серпні.Кількість робочих місць в економіці США у серпні збільшилася на 187 тис., безробіття &nbsp;піднялося до 3,8% порівняно з 3,5% у липні (безробіття рахується, як частка непрацюючих у робочій силі, яку складають зайняті й ті, хто офіційно шукає роботу).ПрогнозПропозиція працівників на ринку праці США збільшується, отже, зарплати можуть уповільнити темпи зростання. Це може сприяти зниженню інфляції. Є ймовірність, що ФРС на засідання 20 вересня зробить паузу в підвищенні ставки.Стислий аналізКількість робочих місць в економіці США в серпні збільшилася на 187 тис., в липні показник зріс на 157 тис. Безробіття в США в серпні піднялося до максимуму з лютого минулого року і склало 3,8% порівняно з 3,5% у попередньому місяці. Темпи приросту числа робочих місць були нижчими за 200 тис. за підсумками трьох місяців поспіль, що говорить про поступову стабілізацію ринку праці.Частка участі населення в робочій силі підвищилася до 62,8% з 62,6% у липні. Це найвищий показник із лютого 2020р.У приватному секторі кількість робочих місць у серпні зросла на 179 тис., у держсекторі - на 8 тис.У ІІ кв. Німеччині вдалося уникнути економічної рецесії. ВВП Німеччини у ІІ кв. 2023р. не змінився в порівнянні із І кв. Рецесією вважаться зниження ВВП протягом двох кварталів поспіль. Втім, у річному вимірі (до відповідного періоду минулого року) ВВП Німеччини у ІІ кв. знизився на 0,4%.ПрогнозЗа підсумками другої половини року не слід очікувати зниження ВВП Німеччини. Підтримку економіці нададуть державні витрати (зросли у першому півріччі на 7,7%) та доходи населення (зросли у першому півріччі на 6,6%).Стислий аналізВВП Німеччини в ІІ кв. дорівнював ВВП в І кв. Поліпшилося споживання як домогосподарств (0% до минулого кв. проти зниження на 0,3% у І кв. в порівнянні із IV кв. 2022р.), так й держвитрати (зростання на 0,1% до минулого кв. проти зниження на 1,9% у І кв. в порівнянні із IV кв. 2022р). Валове накопичення капіталу демонструє позитивну динаміку (зростання на 2,1% до минулого кв. проти зниження на 1,7% у І кв. в порівнянні із IV кв. 2022р). У той же час знизився експорт на 1,1% до минулого кв. проти зростання на 0,4% у І кв. в порівнянні із IV кв. 2022р.&nbsp;

Огляд важливих подій та тенденцій в світовій економіці (28 серпня – 10 вересня 2023р.)

Динаміка світової економікиМ.Дірон - голова підрозділу рейтингового агентства Moody`s із суверенних ризиків:«Світова економіка продовжуватиме сповільнюватися найближчим часом. Уповільнення темпів економічного зростання пов’язане з трьома основними факторами - збереженням високих процентних ставок, напруженою ситуацією у фінансовому секторі та уповільненням зростання у Китаї».Коментар Київського Безпекового Форуму:Центробанкам провідних країн вдалося шляхом підвищення ставок створити дезінфляційний тренд, проте зниження інфляції є нестійким, &nbsp;інфляційні ризики залишаються помітними через відновлення зростання цін на енергоносії. З високими ставками пов'язана й напруга у фінансовому секторі - період високих ставок триватиме довго, тому банкам прийдеться змінювати свої бізнес-моделі. Економіка Китаю відновляється слабкішими, ніж очікувалося темпами, тому не зможе бути таким потужним драйвером світового економічного зростання, як раніше.Ставка Федеральної резервної системи (ФРС) СШАДж. Пауелл – голова ФРС:«Незважаючи на те, що інфляція знизилася зі свого піку (це позитивний розвиток подій), вона залишається надто високою. Ми готові й надалі підвищувати ставки, якщо це буде доцільно, і маємо намір утримувати політику на обмежувальному рівні, доки не будемо впевнені, що інфляція стабільно рухається вниз до нашої мети».Коментар Київського Безпекового Форуму:Актуальні дані про стан американської економіки, як і раніше, не можуть дати однозначного сигналу про майбутню динаміку ключової ставки. Дефлятор споживчих витрат, на який спирається ФРС США в оцінці зростання цін, показав прискорення в липні з 3% до 3,3%, при цьому ціни на товари в річному вимірі скоротилися на 0,5%, на послуги зросли на 5,2%. На ринку праці - охолодження, про що свідчить уповільнення зростання зарплат. Індикатори ділової активності в промисловості, як і раніше, вказують на її спад. Ймовірно, рішення щодо ставки ФРС, яке буде прийнято 20 вересня, більшою мірою спиратиметься на ситуації на ринку праці - сигнал про додаткове розбалансування може послужити стимулом до подальшого посилення грошово-кредитної політики.Ставка Європейського центрального банку (ЄЦБ)Й.Нагель - голова Бундесбанку:«Поки що не варто розглядати можливість припинення циклу підвищення ставок. Мені здається, думати про паузу поки що зарано. Не можна забувати, що інфляція все ще становить близько 5%. Це дуже багато. Наша мета - 2%, тому робота ще не закінчена».Коментар Київського Безпекового Форуму:ЄЦБ впритул наблизився до моменту, коли його ставка досягла піку, проте все ще далекий від того, щоб почати їх знижувати. Рішення щодо того, що робити зі ставкою ЄЦБ буде прийнято на наступному засіданні, яке відбудеться 14 вересня. Керівники регулятора мають прийняти непросте рішення, оскільки економіка єврозони демонструє ознаки уповільнення, проте інфляція тримається набагато вище цільового рівня в 2%. За попередніми даними, споживчі ціни в єврозоні у серпні зросли на 5,3% у річному вимірі. &nbsp;

Ключові заяви провідних діячів щодо світової економіки (28 серпня – 10 вересня 2023р.)

Споживча інфляція в річному вимірі сповільнилася в серпні до 8,6%.Протягом липня-серпня 2023р. спостерігаються дефляційні тенденції. В серпні споживчі ціни знизилися на 1,4% порівняно з липнем. Падіння цін зафіксовано за широким асортиментом товарів та послуг – продукти харчування (на 3,7%), одяг та взуття (на 2,3%), побутова техніка та інші товари побуту (на 0,3%), послуги відпочинку (на 0,5%). Окремі групи товарів дорожчали, зокрема транспорт (на 3%), переважно через зростання цін на паливо та мастила (на 7,4%).ПрогнозКонтрінфляційні чинники в перспективі до кінця року - невисокий споживчий попит, зниження світових цін на продовольство. Проінфляційні чинники в перспективі до кінця року - зростання світових цін на нафту, підвищення тарифів на електроенергію, відновлення податків на автомобільне паливо, значний фіскальний дефіцит.Стислий аналізСпоживчі ціни в серпні порівняно з липнем знизилися на 1,4%. З початку року зросли на 2,5%. Порівняно з серпнем 2022р. споживча інфляція сповільнилася до 8,6% (з 11,3% у липні; 12,8% - за підсумками червня; 15,3% - за підсумками травня; 17,9% - за підсумками квітня; 21,3% - за підсумками березня; 24,9% - за підсумками лютого; 26% - за підсумками січня; 26,6% - за підсумками 2022 року).Базова інфляція (не враховує продукти харчування та пальне) в серпні порівняно з липнем становила 0%, з початку року – 3,2%.Фактори, що стримують інфляцію - невисокий сукупний попит, фіксація обмінного курсу, фактичний мораторій на підвищення тарифів на послуги ЖКГ.Зниження облікової ставки НБУ з 22% до 20%.Цінова динаміка виявилася ліпшою, ніж очікував Національний банк України (НБУ) - &nbsp;передусім за рахунок збільшення пропозиції продуктів харчування. Це дозволило НБУ другий раз поспіль знизити облікову ставку - з 22% до 20%.ПрогнозВ разі відсутності зовнішніх шоків, НБУ буде надалі знижувати облікову ставку, діючи обережно, враховуючи значну невизначеність та високі ризики, пов’язані з війною.Стислий аналізІнфляція в серпні сповільнилася до 8,6%, що краще, ніж очікував НБУ. Ціни знижувалися за рахунок гарних урожаїв. Це дало можливість НБУ вдруге поспіль знизити облікову ставку. Загальна тенденція до сповільнення інфляції зберігатиметься, проте потенціал її швидкого сповільнення майже вичерпано. Перехід НБУ до циклу пом’якшення процентної політики очікувано призвів до зниження номінальних процентних ставок у банківській системі.Пропозиція уряду щодо спрямування частини ПДФО у держбюджет для фінансування виробництва озброєння.Уряд схвалив і подав до Верховної Ради зміни до Бюджетного кодексу, за якими з 1 жовтня цього року і весь 2024р. податок на доходи фізичних осіб (ПДФО), що сплачується військовими, &nbsp;переходить від місцевих бюджетів у спецфонд держбюджету для виробництва озброєння. &nbsp;ПрогнозВ разі &nbsp;прийняття Верховною Радою підготовленого Кабміном законопроєкту, додаткові надходження до держбюджету становлять 26 млрд. грн. з жовтень-грудень 2023р. (середньомісячні надходження в останні місяці помножені на три місяці, що залишились до кінця року).Стислий аналізВ разі прийняття Верховною Радою пропозиції Кабміну в спецфонді держбюджету кошти ПДФО від військових мають використовуватись у рівних частинах на дві цілі: - Адміністрації Державної служби спеціального зв’язку та захисту інформації України на здійснення заходів із закупівлі спеціальної техніки та обладнання; - Міністерству з питань стратегічних галузей промисловості України на виконання державних цільових програм реформування та розвитку оборонно-промислового комплексу.&nbsp;

Огляд важливих подій та тенденцій в економіці України (4-17 вересня 2023р.)

Російські удари по українським портам Дунаю.О.Кубраков – міністр розвитку громад, територій та інфраструктури України:«Внаслідок ударів по портам Дунайского кластеру та блокування морських портів скорочено експорт зернових вантажів до країн Азії, Африки та Європи на майже 3 мільйони тонн на місяць».Коментар Київського Безпекового Форуму:Експорт агропродукції усіма видами транспорту у серпні становив 3,8 млн. т. Серпневий експорт морським та річковим транспортом склав 2,4 млн. тонн, причому 100% є експорт саме через Дунайські порти. Частка експорту через порти Дунаю в загальному експорті агропродукціїї в серпні становила 63% (залізничний транспорт – 24%, автомобільний транспорт – 13%). Україна потребує додаткового ППО для захисту портів Дунаю.Підвищення Україною плати за транзит російської нафти трубопроводом «Дружба»Г.Гергелі - керівник апарату прем’єр-міністра Угорщини:«Є деякі тривожні ознаки, які переважно пов’язані з більш високими, ніж раніше, цінами на пальне. Основною причиною цього є те, що нам доводиться імпортувати пальне дорожче по трубопроводу через територію України. Підвищення Україною плати за транзит російської нафти до Угорщини призвело до зростання цін на пальне, що додало до значення інфляції 0,5% в країні».Коментар Київського Безпекового Форуму:Стабільно висока інфляція в Угорщині спостерігається третій рік поспіль.ЇЇ причини:- передвиборчий популізм прем’єр-міністра Орбана. Перед парламентськими виборами він підвищив зарплати на 10-21% на тлі падіння ВВП. Крім цього, уряд Орбана запровадив адміністративне обмеження цін на харчові продукти - цукор, пшеничне борошно, соняшникову олію, свинину, курятину, яйця та картоплю. Цінові обмеження виявилися не просто неефективними для уповільнення інфляції, а пришвидшили її - виробники та роздрібні торговці сильно підняли ціни на інші продукти, щоб зберегти свою маржу. Ціни на продукти продовжили зростати;- девальвація угорського форинту, як реакція на слабкість національної економіки.Звинувачення у бік України виглядають дивно. В т.ч., з урахуванням того, що в Україні, де йде повномасштабна війна, інфляція майже вдвічі нижча, ніж в Угорщині – 8,6% проти 16,4% (в серпні в річному вимірі).Курс гривніС.Марченко – міністр фінансів України:«Нас турбує зміцнення гривні. Це мінус для експортно орієнтованого бізнесу й загалом для економіки країни».Коментар Київського Безпекового Форуму:Занепокоєння Мінфіну пояснюється тим, що дохідна частина бюджету на 2023р. була розрахована, виходячи з курсу 42,2 грн/дол. Поточний курс 36,6 грн/дол. призводить до суттєвого зниження доходів бюджету (митні платежі, імпортний ПДВ). З іншого боку нинішній курс гривні дозволив знизити інфляцію нижче 10% (останній раз було у 2021р.).&nbsp;